在今年宏观经济增速放缓，资本市场依然下跌的背景下，PE在募、投、管、退等各个环节都出现了困难，特别是退出，IPO回报率大幅回落。

清科数据显示，今年前11个月PE共有171笔退出，其中IPO退出为120笔，占70%。而去年同期IPO退出占比高达90%。这说明在上市退出不畅的情况下，PE开始尝试多元化退出。股权转让、并购、管理层回购的退出数量在大幅上升，共有46笔，占27%。

值得注意的是，以前大多数PE的角色侧重于“财务投资者”，而今出现了新变化。今年，一些PE通过股权投资主动控股被投企业，从而实现从战略投资人到实业掌舵者的角色转变。

IPO退出大幅下降

日前，在清科集团主办的“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上，清科集团董事长倪正东用数据展示了VC/PE的困境。

VC方面，今年前11个月，VC新募基金数211个，同比下降34.7%;完成募资额851.9亿美元，同比下降67.8%;VC投资案例数992个，同比减少29.2%;完成投资额681.5亿美元，同比减少41.9%。

PE方面，前11个月，PE新募基金数323个，同比增长58.3%;完成募资额221.2亿美元，同比降低34.1%;PE投资案例数623个，同比微降4.7%;完成投资额178.5亿美元，同比降低25.1%。

在退出方面，PE通过IPO退出的数量有120笔，占比70%;股权转让退出的有29笔，占比17%;并购退出的有9笔，占比5%;管理层回购退出的有8笔，占比5%。而2011年同期IPO退出占比高达90%。这意味着在上市受阻的情况下，PE开始尝试多元化退出，股权转让、并购等退出方式开始被越来越多的PE采用。

募资难、退出难，行业利润急剧缩水，使得中小PE关门歇业、裁员大增。深圳达晨创业投资有限公司创始合伙人刘昼称，新股发行排队808家，按照常态来说正常要消化是需要两年半和三年左右的时间，这样对VC/PE是一个非常不利的因素，退出渠道会受限制。

“创投行业从去年到现在都在洗牌，甚至明年的洗牌会更剧烈。原来愿意给钱的LP现在也不愿意拿钱出来，这种情况在实实在在的发生，甚至很多中小基金在关闭，这个行业有很多企业在减员。”刘昼表示。